路德環境（jìnɡ）組織投資者關系活（huó）動紀實掠（lüě）影（十二（èr））
2023年4月28日-5月12日（rì），路德（dé）環境組織了多場線上、線下投資者（zhě）交流活動，與中（zhōnɡ）信證券、中信建（jiàn）投證券、銀河（hé）證券、浙商證券（quàn）、東吳證券、中航證券（quàn）、天（tiān）風證券、建（jiàn）銀理財、明達資產（chǎn）、永望資產等90余家機構（ɡòu）進行了深（shēn）入溝通。
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上市公司（sī）接待人員（yuán）姓名：
公司董事（shì）長、總經理：季光（ɡuānɡ）明
公司副總經理、董事會秘（mì）書：劉菁（jīnɡ）
公司財務總監：胡（hú）衛庭
公司質量（liànɡ）品控部經理：劉建（jiàn）忠
公司飼料（liào）技術服務部經理：張飛（博（bó）士）
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在4月28日-5月12日（rì）的投資者（zhě）交流中，公司董（dǒnɡ）事長、總經理季光（ɡuānɡ）明攜公司（sī）高管就投（tóu）資者關心（xīn）的問題在（zài）合規范圍內與調研（yán）人員進行（xínɡ）了溝通。以下（xià）為活動紀要：
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一、公（ɡōnɡ）司2022年及2023年（nián）一季度生（shēnɡ）產經營情況概述
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（一）2022年（nián）度業績說明
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1、2022年（nián）度業績概（ɡài）述
2022年，公（ɡōnɡ）司實現營（yínɡ）業收入34207.97萬元，較上年同（tónɡ）期減少了（le）10.45%；實現歸屬于上市公（ɡōnɡ）司股東的（de）凈利潤2592.61萬元（yuán），較上年同（tónɡ）期下降65.68%。
綜合來看（kàn）：公司營（yínɡ）收和凈利（lì）潤的下滑（huá），主要有以下（xià）原因：
（1）受（shòu）復雜外部（bù）因素的影（yǐnɡ）響，公（ɡōnɡ）司河湖淤（yū）泥處理業（yè）務在運營（yínɡ）項目存在（zài）開工效率（lǜ）低、施工（ɡōnɡ）周期不足（zú）、結算驗收滯后、新（xīn）業務訂單開展受阻（zǔ）等不利情況，導致（zhì）該業務收（shōu）入下降。
（2）公（ɡōnɡ）司目前處于產業結構轉型升（shēnɡ）級關鍵期（qī），基于長期戰略發（fā）展規劃，不斷加（jiā）大對生物（wù）發酵飼料（liào）業務布局（jú）投入。為保證資金利用效（xiào）率，公司主動放棄承接部分回款（kuǎn）預期較長的河湖淤（yū）泥工程項目。
（3）公（ɡōnɡ）司酒糟生（shēnɡ）物發酵飼料業務處于布局擴（kuò）張期：金（jīn）沙路德全（quán）年處于建（jiàn）設期，未形成（chénɡ）銷售收入（rù）；遵義路德、亳（bó）州路德和（hé）永樂路德（dé）項目持續推進，公司業務擴張同時（shí）管理人員（yuán）費用、開辦費用（yònɡ）增加，加（jiā）之新增的（de）大量固定（dìnɡ）資產投資導致折舊費用增加（jiā），對公（ɡōnɡ）司凈利潤（rùn）有一定影（yǐnɡ）響。
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2、2022年（nián）度主要業（yè）務板塊經營情況
（1）生（shēnɡ）物發酵飼料業務創（chuànɡ）歷史新高（ɡāo）
在國家倡（chànɡ）導節糧養殖，畜（chù）牧養殖產（chǎn）業鏈“減（jiǎn）抗、限抗”，白酒（jiǔ）產業重視環保循環（huán）發展等多（duō）重政策利（lì）好支持下（xià），公司（sī）白酒糟生（shēnɡ）物發酵飼料以高性（xìnɡ）價比優勢得到下游（yóu）客戶廣泛（fàn）認可。2022年8月，公司完（wán）成古藺路（lù）德的技改（ɡǎi）擴能，產能持續優化，利用率進一步提升（shēnɡ），全年（nián）白酒糟生（shēnɡ）物發酵飼料產銷量（liànɡ）達7.30萬噸，創（chuànɡ）歷史新高（ɡāo）；產品量價（jià）齊升，實現銷售（shòu）收入15842.96萬元（yuán），同比增（zēnɡ）長39.37%，占公司全（quán）年營收的（de）46.31%，是2022年度公（ɡōnɡ）司業績的（de）穩定器與壓艙石。
（2）河（hé）湖淤泥處理服務承（chénɡ）壓明顯
2022年，受（shòu）市場宏觀大環境擾（rǎo）動，公司河（hé）湖淤泥處理服務存（cún）在運營項目推遲開工、產（chǎn）能利用率（lǜ）不足、回款不及（jí）時等多重（zhònɡ）不利情況（kuànɡ）；2022年度（dù），該業務實（shí）現營業收（shōu）入9946.30萬元，同比下滑（huá）53.76%，占公司（sī）全年營收（shōu）的29.08%。
（3）工（ɡōnɡ）程泥漿處理業務重（zhònɡ）回歷史高（ɡāo）位
2022年，受（shòu）益于穩增（zēnɡ）長背景下（xià）基建項目（mù）投資建設復蘇，公（ɡōnɡ）司工程泥（ní）漿處理總量達219.53萬方，同比增加（jiā）77.35%；實現營（yínɡ）業收入8242.80萬元（yuán），同（tónɡ）比增加77.39%，工程（chénɡ）泥漿處理（lǐ）總量、營業收入（rù）等均恢復至歷史高（ɡāo）位。
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3、研（yán）發、銷售、管理費用分析
公司以創（chuànɡ）新立核心（xīn），持續加大（dà）研發創新（xīn）投入，夯筑技術領先優勢。2022年，公（ɡōnɡ）司研發實（shí）際累計投（tóu）入額為1616萬元，較上年同（tónɡ）期增長了（le）1.33%。2022年，公（ɡōnɡ）司新增申（shēn）請受理專利21項，獲授（shòu）權專利28項。同時（shí），公司（sī）榮獲國家（jiā）級專精特（tè）新“小巨（jù）人”企業（yè）、湖（hú）北省制造（zào）業“單項冠軍”企業等榮譽。
2022年，因（yīn）為復雜外（wài）部因素的（de）影響，公（ɡōnɡ）司河湖淤（yū）泥處理服（fú）務業務在（zài）運營項目（mù）存在新業（yè）務訂單開展受阻等（děnɡ）不利情況（kuànɡ），銷售費用、人員績效工資、差旅（lǚ）費、招待費減少。全（quán）年，公司銷售費用較上年同期（qī）下降12.04%。
2022年，公司持續推動白酒（jiǔ）糟生物發（fā）酵飼料業（yè）務市場布（bù）局，先后設立匯川路（lù）德、亳（bó）州路德、永樂路（lù）德等子公（ɡōnɡ）司，隨著業（yè）務的不斷擴張，管（ɡuǎn）理人員費用、開辦費用同（tónɡ）步增加，加之（zhī）新增的固（ɡù）定資產投（tóu）資導致折（shé）舊費用增（zēnɡ）加，使得2022年公（ɡōnɡ）司管理費用較上年（nián）同期上升（shēnɡ）16.24%。
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（二）2023年（nián）一季度業（yè）績說明
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1、2023年一季度（dù）業績概述
2023年一季度（dù），公司實（shí）現營業收（shōu）入5574.68萬元，同（tónɡ）比下降2.39%；實現（xiàn）凈利潤531.63萬元，同（tónɡ）比增長26.25%。
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2、2023年一季度（dù）主要業務板塊經營（yínɡ）情況
（1）白（bái）酒糟生物（wù）發酵飼料（liào）業務
一季度，古藺路（lù）德白酒糟（zāo）生物發酵（jiào）飼料產能（nénɡ）利用率、產品量（liànɡ）價較上年（nián）同期保持（chí）較快增長，實（shí）現產品銷量1.47萬噸，同比增（zēnɡ）長20.86%；實現銷售（shòu）收入3087.78萬元，同比增（zēnɡ）長27.41%。
（2）河（hé）湖淤泥處理服務業（yè）務
一季度，河湖（hú）淤泥處理（lǐ）業務收入（rù）為640.18萬元，同（tónɡ）比下降75.61%，業績下（xià）滑明顯，主要受復雜外部環境（jìnɡ）持續影響，在運營項目較少，新承（chénɡ）接項目處于籌建期（qī），項目開工率（lǜ）、產能利用（yònɡ）率尚不足（zú），以及應收賬款回（huí）收較慢，信用減（jiǎn）值損失計提增加。
（3）工（ɡōnɡ）程泥漿處理服務業（yè）務
受益于基（jī）建項目投（tóu）資建設保（bǎo）持復蘇態（tài）勢，公（ɡōnɡ）司工程泥（ní）漿處理服（fú）務業務實（shí）現收入1827.36萬元（yuán），同（tónɡ）比增長180.67%。
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3、重大事（shì）項及進展（zhǎn）情況
（1）向（xiànɡ）特定對象（xiànɡ）發行股票（piào）事項
2023年2月22日，公司向（xiànɡ）實控人大（dà）股東發行（xínɡ）股票的申（shēn）報材料獲（huò）上海證券（quàn）交易所審（shěn）核通過；4月（yuè）17日，獲（huò）證監會審（shěn）批通過。
（2）股（ɡǔ）權激勵事（shì）項
公司發布（bù）2023年限制性（xìnɡ）股票激勵計劃（草（cǎo）案修訂稿（ɡǎo）），并詳細制（zhì）定業績考（kǎo）核目標，本次激勵股份數合（hé）計150萬股，分三期（qī）考核實施（shī），為第（dì）二類限制（zhì）性股權激（jī）勵。
（3）項目建設進度
金沙路德（dé）一期年產（chǎn）10萬噸（dūn）項目于3月中旬完（wán）成主體建（jiàn）設及設備安裝、調試，并順利完（wán）成試生產（chǎn）工作，于4月初（chū）取得飼料（liào）生產許可（kě）證并正式（shì）投產；
遵義路德（dé）項目一期（qī）產能5萬噸于2023年2月完成土（tǔ）地摘牌，項目建設目前已順利開工建（jiàn）設；
亳州路德（dé）一期產能（nénɡ）10萬噸（dūn）項目于2023年（nián）2月完成（chénɡ）土地摘牌（pái），項目建設目前已順利開工建（jiàn）設；
公司募投（tóu）項目，未來城（chénɡ）環保產業（yè）研發基地（dì）項目已完（wán）成各主樓結構施工（ɡōnɡ），計劃于2024年（nián）二季度投（tóu）入使用。
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4、產品升級助力業務邁上新臺階
擴發酵底（dǐ）物，創高（ɡāo）值新品。公司堅持以生物（wù）加環？萍茧（jiǎn）p向賦能（nénɡ）白酒與飼養行業，在（zài）白酒糟資源化利用（yònɡ）的基礎上（shànɡ），持（chí）續加大研（yán）發投入，技術工（ɡōnɡ）藝進一步（bù）擴展到酒（jiǔ）企其他釀酒副產物（wù）的高附加（jiā）值再利用（yònɡ），以此（cǐ）打造出“藺福?”系列新產（chǎn）品！疤A福（fú）?”系列（liè）新品較“倍肽德?”產品整（zhěnɡ）體營養成（chénɡ）分和飼用（yònɡ）價值進一（yī）步提升，功能性更（ɡènɡ）加突出。公司目（mù）前在赤水（shuǐ）河沿岸醬香型白酒（jiǔ）核心產區（qū）已具備生（shēnɡ）產“藺福（fú）?”生物（wù）發酵飼料（liào）的能力。
與此同時（shí），公（ɡōnɡ）司經過一（yī）年多潛心（xīn）研發，開發出倍肽（tài）德?谷物（wù）酒糟糖漿（jiānɡ）功能性飼料原料，目（mù）前計劃申（shēn）請辦理生（shēnɡ）產許可證。該產（chǎn）品是大麥、小麥、高（ɡāo）粱、碎米（mǐ）等谷物發（fā）酵過程中（zhōnɡ）產生的可（kě）溶性物質，結合公司多（duō）年的生物（wù）發酵和有（yǒu）機廢水處理技術，經過系（xì）列加工，生（shēnɡ）產出的一（yī）種富含有（yǒu）機酸和小（xiǎo）肽，兼（jiān）具營養和（hé）功能性的（de）液體飼料（liào）原料。
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二、Q&A
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（一）在（zài）功能性飼料領域，公司的（de）競爭格局（jú）的研判是（shì）什么？
答：功能性飼料原料產（chǎn）品的競爭（zhēnɡ）力取決于（yú）三個方面（miàn）：產品品（pǐn）質、產（chǎn）能規模和（hé）下游大型（xínɡ）飼料集團（tuán）和養殖集（jí）團的專業（yè）認可。
在產品品（pǐn）質方面：公司從上（shànɡ）游的酒糟（zāo）原料供應，到（dào）產品生產（chǎn）過程中的（de）品質把控（kònɡ），產品出廠（chǎnɡ）的成品檢（jiǎn）測，建立了嚴格的質量（liànɡ）管理機制（zhì），充分保證產品品質。
在產能規模方面：公司定位（wèi）于功能性（xìnɡ）飼料原料（liào）供應商，為下游（yóu）大型飼料（liào）養殖企業（yè）穩定貨源（yuán）是我們的（de）基本義務。而得益于（yú）公司較早（zǎo）進軍酒糟（zāo）資源化利（lì）用新興領域的市場先發優勢，公司與多（duō）家大型酒（jiǔ）企鎖定酒（jiǔ）糟資源，也為產品的產（chǎn）能規模擴（kuò）張奠定了（le）堅實的基（jī）礎。
在產品市（shì）場認可度（dù）方面：公（ɡōnɡ）司產品經過長時間的飼喂實（shí）驗和對比（bǐ）分析，得出（chū）嚴謹的實（shí）驗數據，體現（xiàn）了產品的（de）性價比優（yōu）勢。此外（wài），公（ɡōnɡ）司深耕下（xià）游市場多（duō）年，產（chǎn）品成功進入首農集（jí）團、新（xīn）希望集團（tuán）、現代牧（mù）業、澳華集團（tuán）等多家知（zhī）名終端客（kè）戶的采購范圍，在市場上積累了（le）良好的口（kǒu）碑。
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（二）今（jīn）后，公司（sī）在濃香型（xínɡ）白酒糟生（shēnɡ）物發酵飼料方面的（de）規劃是什（shí）么？
答：公司2022年白（bái）酒糟生物（wù）發酵飼料（liào）業務占比（bǐ）達到46.31%，今年（nián）一季度達到55.39%。未來，隨著（zhù）公司在建（jiàn）項目的逐（zhú）步建成投（tóu）產和更多（duō）新項目的（de）逐漸落地（dì），白酒糟生（shēnɡ）物發酵飼料業務的（de）營收占比（bǐ）會越來越（yuè）高。
過去幾年（nián），公司（sī）緊抓醬香（xiānɡ）型白酒高（ɡāo）速崛起的（de）時代浪潮（cháo），先后落（luò）地4座醬香型白酒（jiǔ）糟生物發（fā）酵飼料項目，完成（chénɡ）了對醬香（xiānɡ）型白酒核（hé）心產區的（de）覆蓋。而對于規模體量更（ɡènɡ）大、市（shì）場格局更（ɡènɡ）為成熟的（de）濃香型白（bái）酒，公司（sī）落地了亳（bó）州路德酒（jiǔ）糟生物發（fā）酵飼料項目。隨著公司（sī）濃香型酒（jiǔ）糟資源化（huà）利用技術日漸成熟（shú），公司（sī）也在大力（lì）開拓濃香（xiānɡ）型白酒糟（zāo）生物發酵（jiào）飼料業務。2023年，公司的（de）目標是力（lì）爭實現2個新項目（mù）的落地。
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（三）上（shànɡ）游酒糟收（shōu）購渠道拓（tuò）展情況如（rú）何？
答：在濃香型（xínɡ）酒糟方面（miàn）：以古井（jǐnɡ）貢項目為例，公（ɡōnɡ）司實行的（de）是一對一（yī）的酒糟供（ɡònɡ）應，簽訂了十（shí）年酒糟供（ɡònɡ）應合同。
醬香型酒（jiǔ）糟方面：目前，公司（sī）在赤水河（hé）流域布局（jú）了4個生（shēnɡ）產基地，規劃（huà）產能達到（dào）40萬噸（dūn）/年，對應的年（nián）酒糟處理（lǐ）量約為100萬噸（dūn）。
根據2022年《貴州省白（bái）酒產業發（fā）展報告》的數據，貴州省（shěnɡ）2022年醬酒年（nián）產能是60萬噸，而近年來，赤水河（hé）流域頭部（bù）醬酒企業（yè）紛紛擴充（chōnɡ）產能，有媒體估（ɡū）計：五年（nián）內，醬酒（jiǔ）行業年產（chǎn）能將達到（dào）100萬噸，對應的（de）酒糟量為300萬噸，公司產（chǎn）品的原料（liào）供應十分（fēn）充足。
2022年，公司成立（lì）了專門的（de）酒糟收購團隊，負責公司（sī）產品的酒（jiǔ）糟原料供（ɡònɡ）應。未（wèi）來，公（ɡōnɡ）司將立足（zú）于以解決（jué）酒企痛點——高濃度釀造廢（fèi）水排放達標問題——為抓手（shǒu），與大（dà）型酒企建（jiàn）立合作關系，同（tónɡ）時做好服（fú）務，做好原料（liào）采購款支（zhī）付，保證產品生產（chǎn）原料及時（shí）、充足（zú）供應。
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（四）公（ɡōnɡ）司下游客（kè）戶的結構（ɡòu）是怎樣的（de）？頭部（bù）客戶的占（zhàn）比如何？
答：公司下游（yóu）客戶，主要分（fēn）為兩大類：一類是（shì）飼料生產（chǎn）企業，其優勢在于能夠快速起量（liànɡ），但對成本較為敏感，同時對產（chǎn）品質量和（hé）持續供貨的穩定性（xìnɡ）明確要求（qiú）。
另一類是（shì）飼養一體化企業。該類企業選擇供（ɡònɡ）應商除了（le）產品品質和穩定供（ɡònɡ）貨外，更看重（zhònɡ）產品本身（shēn）能給養殖（zhí）過程創造（zào）的經濟效（xiào）益，也就（jiù）是產品的（de）功能性價（jià）值。
2023年，隨著金（jīn）沙路德建（jiàn）成投產，公（ɡōnɡ）司產品供（ɡònɡ）應能力得（dé）到顯著提（tí）升，將進一步增強（qiánɡ）公司與現（xiàn）有客戶企業之間的（de）粘性，同時也（yě）將增進大（dà）型飼養一（yī）體化企業（yè）對公司的（de）信任，助力（lì）公司新客（kè）戶的開發（fā）。
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（五）未（wèi）來，醬香型白（bái）酒酒糟生（shēnɡ）物發酵飼料業務是（shì）否還有拓（tuò）展空間？
答：醬香型白（bái）酒糟生物（wù）發酵飼料（liào）業務，仍有很大（dà）的拓展空（kōnɡ）間。
一方面：當下赤水（shuǐ）河流域醬酒各大產（chǎn）區紛紛進行擴產，同時酒企生產的環（huán）保要求也（yě）在趨嚴，當地酒企的酒糟、釀造廢（fèi）水等釀酒（jiǔ）副產物的（de）處理需求（qiú）依然迫切（qiē），因此（cǐ），公司（sī）將進一步（bù）加速業務市場布局（jú），為酒（jiǔ）企高質量（liànɡ）發展解決（jué）后顧之憂（yōu）。
另一方面（miàn）：公司依（yī）托強大的（de）技術研發（fā）能力，縱深挖（wā）掘釀酒副（fù）產物的再（zài）利用價值（zhí），推動產品（pǐn）升級，不斷開發（fā）功能性更（ɡènɡ）強大的產（chǎn）品。
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（六）公（ɡōnɡ）司2022年的研（yán）發支出方（fānɡ）面有堿渣（zhā）項目，但沒見到有相關方面的業（yè）務落地。請問（wèn）以后會有（yǒu）相關規劃（huà）嗎？
答：如何低成（chénɡ）本、高效能地（dì）實現堿渣（zhā）處理，是一（yī）個世界性（xìnɡ）的難題。
自2019年以來，公司就（jiù）成立了專門的堿渣（zhā）處理技術研發團隊，并進行相關的（de）研發實驗，研發成果（ɡuǒ）通過了院（yuàn）士團隊的（de）評審，現已被（bèi）相關單位（wèi）所采用。
未來，隨著環（huán）保政策不（bù）斷趨緊，環保需（xū）求逐步釋放，公司（sī）堿渣處理（lǐ）技術研發（fā）也將迎來產業化項目落地，屆時，公（ɡōnɡ）司會第一（yī）時間予以（yǐ）公告。
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（七）除（chú）了白酒糟（zāo）之外，公司（sī）是否有向（xiànɡ）其它糟渣（zhā）拓展的計劃？
答：白酒糟只（zhī）是眾多釀造副產物（wù）中的一種，其它（tā）釀造糟渣（zhā）如啤酒糟（zāo）、醋（cù）糟、醬油糟，以及紅薯渣、蘋果渣、蔬菜（cài）尾菜等廚（chú）余副產物（wù），都可（kě）以作為生（shēnɡ）產生物發（fā）酵飼料培（péi）養基的一（yī）部分，具備開發（fā）利用的價（jià）值。
公司優先（xiān）選擇白酒（jiǔ）糟資源化（huà）開發，是因（yīn）為白酒產（chǎn）業擁有廣（ɡuǎnɡ）闊的市場體量，且近年（nián）來呈現出（chū）高速發展（zhǎn）的態勢，尤其是（shì）醬酒產業（yè）的快速崛（jué）起，形成了巨（jù）大的產業（yè）風口。因此，以白酒（jiǔ）糟切入食（shí）品飲料糟（zāo）渣資源化（huà）利用賽道（dào），有助（zhù）于公司快（kuài）速實現規模增長，讓公司發展（zhǎn）步入一個（ɡè）新臺階。
白酒糟之（zhī）外，公（ɡōnɡ）司目前也（yě）在有條不（bù）紊地推進其它糟渣（zhā）資源化利（lì）用的研發（fā）項目，為將來的（de）業務拓展（zhǎn）做技術儲備。有（yǒu）機糟渣發（fā）酵生物飼料領域，未來還有（yǒu）廣闊的發（fā）展空間，公司將沿（yán）著這條路（lù）一直走下（xià）去，不斷實現（xiàn）公司的增（zēnɡ）長。
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